市场风格轮动 板块静待春节旺季催化

来源:佳酿网   分类:软文广告   时间:2019-12-16 09:45:00
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      方正观点

      1、上周,市场走势分化,估值较低的家电、钢铁板块以及景气度提升的电子等板块表现较好,食品饮料跌幅靠前。其中,贵州茅台于12月12日起执行明年一季度计划,主要投放于经销商、直营公司、商超和电商渠道,投放量约7500吨,由于较去年增量少,影响业绩预期,导致市场短期波动。同时,大众品中预期向好的重庆啤酒、洽洽食品,以及前期市场关注度较低的众多小食品公司涨幅居前,显示行业内外均有明显轮动。总的来看,我们认为茅台的核心逻辑在于需求,是支撑未来成长的最主要因素,目前出厂价和批价价差较大,公司有随时提价的空间和能力,长逻辑没有改变,确定性强,理应享受较高的估值溢价。截止目前,白酒企业已陆续进入春节打款备货时点,由于此前中秋国庆表现一般导致市场预期较低,但随着旺季临近,行业动销加速、五粮液批价走强等因素都将是板块有利催化剂,目前时点建议积布局。

    市场风格轮动 板块静待春节旺季催化

      2、公司观点更新:

      1)五粮液:经公司短期停货整顿消化,五粮液库存已降至低位水平(低于去年同期2个多月的水平),加上茅台价格上涨,对普五批价已形成较强支撑;由于明年是八代五粮液的第 一个春节,经销商整体观望心理重,所以需要一个旺季的验证来强化渠道信心。在高端强劲需求背景下,我们预计五粮液春节动销仍将保持平稳,随着渠道信心恢复,批价有望重回升势。

      2)古井贡酒:我们近期发布了公司深度报告。在次高端大背景下, 古8氛围起势,今年古8以上产品占比达25%左右,长期可提至50%以上,成长空间大。另外,公司经营变化明显,销售团队激励加大,考核更注重动销和市场良性发展,内生动力强。随着市场深耕进入收获期,17年以来销售费用率趋势下行,产品结构提升叠加费用结构优化,明年利润增速有望保持25%以上,继续看好。

      3)今世缘:截止11月底,公司全年任务已顺利完成,2020年预计公司目标增速保持25%以上,江苏市场除南京外,多个区域也已起势,在次高端持续扩容背景下,预计公司短期将继续受益;后续重点关注苏南市场和V系列的培育情况。

      3、本周调研

      中炬高新:目前公司调整思路是维持现有团队稳定基础上,缓慢推进内部改革优化,今年主要举措包括加大收入考核,基层业务员提薪,业绩激励力度加大并向核心骨干倾斜,内部选拔人才,以业务能力定薪酬。未来公司将继续加大激励力度,明年阳西三期投产利于毛利率提升,管理费用继续优化,盈余主要用于销售体系建设,加大市场投入,预计收入增速和盈利能力均呈现稳中向上提升态势。

      4、推荐个股:贵州茅台、口子窖、古井贡酒、今世缘、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份;百润股份、安井食品、洽洽食品、伊利股份、中炬高新等。

      5、风险提示:宏观经济波动导致消费升级速度受阻;国家行业政策变化;行业发生食品安全事件等。

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