水井坊:次高端平稳增长 锁定全年目标

来源:佳酿网   分类:软文广告   时间:2019-10-28 11:39:00
声明:本文及文中图片系网络转载,供学习交流使用,若来源标注有误或涉嫌侵犯著作权,请联系0371-63379928;3111940584@qq.com,核实后我们将立即修改/删除。

      公司三季度实现稳健增长,次高端增速平稳放缓至20%以内,毛利率持续提升,销售费用率大幅降低,系季度投放节奏原因,放大Q3利润弹性,锁定全年收入和利润目标。当前次高端名酒正面竞争加剧背景下,建议适当放低来年增长预期,持续维护渠道价值链,提升品牌建设,增长质量比速度更为重要。我们略调整19-20年EPS预测至1.58和1.85元,维持目标价54元,维持“强烈推荐-A”投资评级。

    水井坊:次高端平稳增长 锁定全年目标

      报告正文

      收入稳健增长,次高端产品平稳放缓。公司前三季度营业收入26.51亿元,归母净利润6.39亿元,扣非净利润6.17亿元,分别增长23.9%、38.1%和26.0%。其中19Q3收入9.61亿元,归母净利润3.00亿元、扣非净利润2.78亿元,分别增长19.7%、53.4%和42.6%。其中次高端及以上价格带19Q3收入增长19.1%,环比继续放缓,仍维持在20%左右预期内增速。19Q3销售回款10.94亿元,增长34.3%,现金流及营运资本整体保持健康。

      毛利率持续提升,销售费用率季度投放节奏原因,放大Q3利润弹性。公司19Q3主营税金及附加率15.3%,同比提升2pcts,年内税基提升影响仍在。19Q3毛利率提升0.7pct至83.0%,主要来自新品提价效应,不过高端菁翠和典藏大师版销售下滑压制整体产品结构。费率方面,单Q3销售费用率22.79%,大幅下降5.9pcts,系季度间线上投放节奏波动所致,与Q2情况形成对冲,从我们草根调研情况看,公司中秋旺季仍在针对核心市场和终端门店线下投入。管理费用率大幅下降1.8pcts至6.7%,规模效应显现。毛利率持续提升,以及费用率下降,放大Q3利润弹性,前三季度净利率提升至24.1%。

      全年目标大概率锁定,行业竞争加剧期,适当降低来年增长预期,质量比速度更重要。公司三季报奠定了全年收入20%,利润30%以上增长目标的基础,中秋旺季公司加大发货,同时配合线下投放政策,节后库存仍维持在三个月左右较健康水平,全年目标实现大概率无虞。展望来年,次高端价格带在恢复性高增长后增速放缓,名酒企业正面竞争加剧,建议公司及大股东客观看待行业发展阶段,适当放低短期增速预期,持续维护渠道价值链,提升品牌建设,当前阶段增长质量比速度更为重要。公司今年突破30亿收入体量之后,渠道精细管控重要性更为突出,期待公司在精细化改革方面的突破,驱动持续高质量成长。

      投资建议:维持目标价54元,维持“强烈推荐-A”评级。公司三季度实现稳健增长,次高端增速仍在20%左右,全年目标大概率达成。当前次高端名酒正面竞争加剧背景下,建议适当放低来年增长预期。在大股东及外资长线资金高持股比例下,估值具备支撑。基于三季报,我们略调整19-20年EPS预测至1.58和1.85元(前次1.53和1.83元),维持目标价54元,维持“强烈推荐-A”评级。

      风险提示:需求回落、次高端竞争加剧、渠道精细化改革不及预期

关注美酒招商网官方微信

该二维码7天内(前)有效,重新进入将更新

网站声明】本文仅代表作者本人观点,与美酒招商网无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考!本站部分内容来自互联网。任何单位或个人认为通过本网站网页内容可能涉嫌侵犯其著作权,应及时向我们提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。我们收到上述文件后,将立即删除侵权内容,对此我们不承担任何法律责任。
青岛欧劲啤酒有限公司

[茅台酒] 茅台酒7月9日行情价!

[茅台酒] 茅台酒7月8日行情价!

[茅台酒] 茅台酒7月7日行情价!

[茅台酒] 茅台酒7月3日行情价!

[茅台酒] 茅台酒7月2日行情价!飞天茅台

[茅台酒] 茅台酒6月28日行情价!

[茅台酒] 茅台酒6月19日行情价!

[茅台酒] 批价涨至2455!茅台酒6月1

[茅台酒] 茅台酱香系列酒营销顾问团会议释

[习酒] 时间过半任务过半 习酒开启百亿

[茅台酒] 茅台集团与平安集团座谈

[习酒] 习酒董事长钟方达调研指导川藏区

[五粮液] 五粮浓香公司携手人人乐打造KA

[酒鬼酒] “50度酒鬼酒”战略合作发布会

[茅台酒] 茅台集团和黔东南州政 府合作建

[稻花香]  稻花香酒业副总工程师陈小林:

[茅台酒] 贵州茅台站稳1700元关口,如

[茅台酒] 6月22日收盘,贵州茅台A股总

[伊力特酒] 新疆伊力特2019年A股每股派

[衡水老白干] 老白干酒年报推10派1.5元

[金徽酒] 金徽复盘市值增3亿,复星18.

[金徽酒] 金徽酒:控股股东筹划重大事项

[茅台酒] 核心资产受追捧 茅台股价创新高

[金徽酒] 金徽酒:每10股派现2.42元

关于我们 友情链接招贤纳士联系我们意见投诉法律声明网站地图sitemap

版权所有 中国美酒招商网-WWW.9928.TV Copy Right 2010-2020
备案:豫ICP备10209129号 增值电信业务经营许可证:豫B2-20160332 豫公网安备 41010502003153号
免责声明:本站只起到信息平台作用,不为交易经过负任何责任,请双方谨慎交易,以确保您的权益。
内容的真实性、准确性和合法性由发布企业或个人负责。如有信息、图片侵权,请及时联系我们处理。